Indudablemente, puestos a elegir, la TIR es más intuitiva que el VPN. Esta facilidad en la comprensión del concepto, hace que exista un sesgo en su utilización por parte de los evaluadores de proyectos. Sin embargo, antes de que cante victoria, es necesario mencionarles que la TIR tiene dos problemas, que hacen que su ámbito de aplicación, se vea grandemente reducido.

El primer problema, tiene que ver con su utilización en Flujos de Caja No Convencionales (FCNC). Un aparte, un FC convencional (FCC) es aquel en que sólo existe un cambio de signo, en tanto que un FC no convencional, contiene más de un cambio de signo. En términos gráficos, la estructura de ambos FC sería así:

Observe que, en el primer caso, en ambas situaciones, sólo se pasa una sola vez de salidas de efectivo (signo negativo) a entradas de efectivo (signo positivo). En tanto que en el FCNC, las entradas y salidas se alternan; lo que hace que en el gráfico, existan por lo menos, 3 cambios de signo.

Pues bien, tome nota, que teóricamente habrá tantas TIR, como cambios de signo haya en el flujo de caja. Por lo que, de aplicar este indicador de rentabilidad a un FCNC, nos encontraremos con más de una tasa  de descuento, que hará que el VPN, sea igual a 0. Ahora, imagine que está evaluando un proyecto, cuyo flujo de caja tiene dos cambios de signo; usted sabe de antemano, que habrá por lo menos dos tasas de descuento, que harán el VPN de ese flujo igual a 0. Suponga que su COK es 10% y que la TIR1 sea 8%, en tanto que la TIR2, es 12%. ¿Cuál sería su recomendación?, a ver, con la primera TIR, usted tendría que rechazar el proyecto, mientras que con la segunda, debería recomendar su aprobación. ¿Qué debería hacer frente a esta situación?, pues dejar de utilizar la TIR como elemento de decisión y emplear el VPN.

Primera conclusión entonces, cuando evaluamos proyectos con FCNC, debemos utilizar el VPN. Comprendido me dirá usted y, a continuación,  podría preguntarme si cuando el FC es convencional podremos emplear, indistintamente, el TIR y el VPN. Un momento, para contestar esto, debemos explicar el segundo problema que tiene la TIR.

En términos simples, este problema se origina cuando se evalúa más de un proyecto. En esta situación, la TIR puede entrar en contradicción con el VPN. ¿Qué significa esto? pues, que si se está decidiendo entre los proyectos A y B, la TIR te puede decir que el proyecto A es el mejor, mientras que el VPN, te dice que el proyecto B debe ser el elegido. ¿A qué indicador le creemos?, paciencia que más adelante se lo digo.

Pero, antes es pertinente afirmar, que nos encontraremos frente a la necesidad de evaluar más de un proyecto en sólo dos escenarios:

Uno. Al evaluar alternativas mutuamente excluyentes o proyectos AMES en la jerga de  evaluación de proyectos. Se dice que, dos proyectos se excluyen mutuamente, cuando al ejecutar uno, necesariamente, se debe renunciar a hacer el otro. Un ejemplo claro de este tipo de situación, es cuando tiene un terreno y dos proyectos para instalar allí. Obviamente, si escoge hacer uno de ellos, debe dejar el otro.

Dos. Cuando existe lo que en Finanzas se denomina racionamiento de capital. Esta situación, se origina cuando existen proyectos cuyos montos de inversión, sobrepasan el presupuesto de la empresa (o el CAPEX si quiere sofisticarse). Obviamente, lo que hay que hacer ahí, es priorizar los proyectos que agreguen más valor a los accionistas.

Lo importante es que, en cualquiera de los dos casos, se tiene más de un proyecto que evaluar. Y, es aquí, donde se produce la contradicción entre el VPN y la TIR. Más aún, este problema se da, específicamente, cuando los proyectos analizados tienen montos de inversión diferentes o  presentan una diferente distribución temporal de la caja (en términos simples, cuando por ejemplo, el proyecto A tiene los flujos de caja más grandes pegados al inicio, en tanto que el proyecto B, los tiene más pegados hacia el final).

Ahora sí, podemos contestar la pregunta que nos planteábamos líneas arriba. Lo que hay que hacer, es basar nuestra decisión en lo que diga el VPN (la demostración la haré en un próximo post, mientras tanto, le pido que crea en mi palabra).

Segunda conclusión, cuando evaluemos más de un proyecto a la vez, debemos hacerle caso al VPN.

EN RESUMEN, SÓLO PODEMOS UTILIZAR LA TIR, CUANDO EVALUAMOS UN SOLO PROYECTO QUE TENGA UN FLUJO DE CAJA CONVENCIONAL. ¿Lo desilusioné?, bueno, es mejor que sea ahora y no cuando esté presentando a su Directorio una evaluación basada, exclusivamente, en la TIR y alguien empiece a hacerle observaciones embarazosas.

En la entrega siguiente empezaré a desarrollar el 2do. Pilar de la evaluación de proyectos, esto es la Inclusión del Riesgo.

 El concepto de Ciclo Productivo (CP) , es algo que debemos saber para tener una cabal comprensión de lo que significa el CT, para luego proceder a explicar cómo se puede estimar. Un aparte, al CP también se le conoce en algunos textos como Ciclo Operativo.

El CP, es el número de días que va desde el momento que se compra insumos, hasta el momento que se recibe el pago por la venta del producto que se elaboró con estos insumos. Si usted fabrica bicicletas, por ejemplo, el CP es el número de días que toma desde que compra los insumos para manufacturar una bicicleta, hasta que le pagan la venta de la misma.

A su vez, el CP está compuesto por la suma del Ciclo de Producción (CProd), más el Ciclo de Cobranza (CC). Segundo aparte, al CC también se le conoce como Ciclo de Venta. El CProd, es el número de días que toma producir, siguiendo con el ejemplo anterior, la bicicleta y venderla en tanto, que el CC, comprende los días que toma, desde el momento que la vende hasta el día que le pagan esa venta. Gráficamente, podemos ver al CP de esta manera:

Ahora, sí tenemos la definición completa y en términos simples del CT: Son las inversiones que, en forma de caja, cuentas por cobrar e inventarios, tiene que realizar una empresa para financiar el número de días, que van desde que compra insumos, hasta que recibe la venta de sus productos.

Aprovechemos esta definición, para aclarar un error común en cuanto al manejo de CT. Se dice que una empresa que vende al contado, no necesita CT. Esta afirmación es falsa. Veamos el gráfico de arriba para entenderlo mejor: si una firma vende al contado, no tiene CC; pero sí CProd. Es decir, de todas maneras, necesitará financiar el número de días que le toma comprar los insumos y vender el producto. Otro punto que es útil resaltar: si su empresa está considerando otorgar un mayor número de días de crédito a sus clientes, entonces es fácil ver que su CP, se incrementará al aumentar el CC, ergo su empresa requerirá más CT. No es difícil de entender, que las necesidades de CT y el CP, están directamente relacionadas (a mayor CP, entonces mayor necesidad de CT).

Regresemos al ejemplo anterior,  si su empresa demora 15 días en fabricar y vender una bicicleta y, 30 días más para cobrar esa venta, entonces, es claro que el CP de su negocio es 45 días. Siguiendo con la definición de CT, podríamos entonces concluir que necesita financiar caja, cuentas por cobrar e inventarios por ese número de días, ¿no?. Efectivamente es así; salvo, que no estamos incluyendo un elemento que nos ayuda a disminuir esos 45 días. ¡Aja!, no nos olvidemos de los proveedores. Estos, al darle crédito, reducen la necesidad de financiar los 45 días que tarda en producir, vender y cobrar su producto. Mírelo así, supongamos que ha conseguido que sus proveedores le otorguen un plazo de pago que, en promedio, suma 30 días. ¿Cambia en algo su percepción de los días que debe financiar? Así es, pues ahora, sólo necesita recursos para sólo 15 días, los otros 30, se los financiaron los proveedores. En términos de la ecuación del CP:

¿Lo ve más claro ahora?.

Nunca se olvide que tiene que financiar; esto es, conseguir recursos de bancos o accionistas que cuestan, o de proveedores que no cuestan, caja, cuentas por cobrar e inventarios, que le permitirá seguir produciendo y vendiendo, mientras cobra a sus clientes.

Con todo lo desarrollado en este post, usted convendrá conmigo, que seguir estos cinco consejos, hará su política de administración del CT de su negocio más eficiente, pues apuntan a reducir la cuantía de la inversión que debe realizar:

1.        Otorgue crédito sólo a los buenos clientes.
2.    Acelere las cobranzas. No dude, si la situación lo amerita, en dar descuentos por pronto pago.

3.    Mantenga sus inventarios al mínimo. Cambie stocks de mercadería “por si acaso me la pidan” a aquella de alta rotación.

4.    Tome crédito de proveedores al plazo más largo posible, siempre y cuando no le genere costos financieros. Pero; por favor, ¡no abuse! acuérdese que, así como usted puede imponer condiciones a sus proveedores, sus clientes también lo pueden hacer con usted.

5.    Pero sobretodo, cuide que el plazo de los créditos que otorga a sus clientes, sea menor que el de los créditos que tome de los proveedores.

En el post siguiente, trataré los diversos métodos que se utilizan para estimar las necesidades de CT de la empresa. 

Las finanzas tienen muchas ventajas comparativas para actuar como el área líder en la generación de valor dentro de las organizaciones. Destacan su visión global del negocio, la información privilegiada que maneja, interna y externa y su capacidad de cuantificar y racionalizar las principales decisiones. Sin embargo es clave que además tenga claros sus roles principales como líder. Pregúntese usted si los roles que a continuación indicaré son cumplidos por el área financiera de su empresa y si esta es además reconocida por su importancia.

Indicaré a continuación en esta entrega y los siguientes  4 roles de las finanzas:

1.- Gestión eficiente de los recursos tangibles e intangibles. Las Finanzas son responsables de la gestión de TODOS los recursos de la empresa. Debe por tanto tener una participación activa más o menos determinante en todas las decisiones del negocio. Las Finanzas se encuentran a lo largo de todo el Balance General de la empresa. Tanto en el lado de los activos como en el lado de los pasivos y patrimonio. Además también en la gestión de los recursos no contabilizados pero igual o más importantes como el capital humano, las marcas, el valor de mercado o potencial de algunos activos, etc. Los recursos son escasos. Son las Finanzas con su base conceptual sólida y económica las que deben delinear internamente su mejor uso. El objetivo es máxima rentabilidad sostenible con mínimo riesgo. En este balance entre rentabilidad y riesgo está la ciencia y el arte.

2.- Generación de Valor. El objetivo es tomar decisiones racionales y balanceadas. El objetivo es además una rentabilidad superior a largo plazo. Superior porque es mejor que la de la mejor alternativa cuantificada con el costo de oportunidad. Esto es crear Valor.  Es decir  un beneficio cuantitativo o cualitativo sostenible.  Será sostenible si además respeta a todos los grupos de interés, a la sociedad en general y al medio ambiente. Es el área de Finanzas la que principalmente piensa y actúa explicita e implícitamente orientada a la generación de Valor para los accionistas y por tanto a la creación de riqueza.  Si todos los criterios dentro de la organización también se integran y balancean recíprocamente se creará Valor.

3.- Orientación a Largo Plazo.  El Valor se siembra hoy pero se cosecha en el futuro. Son las finanzas las que deben enfocar a la organización en sus objetivos de largo plazo. Pensar a largo plazo es ser líder. Pensar a largo plazo es aprovechar oportunidades y descartar aquello que no contribuye a alcanzar la Visión. Pensar a largo plazo es invertir cuando otros no lo hacen. Las Finanzas como área líder tienen la ventaja para pensar a largo plazo de que su objetivo principal, la generación de valor, lo es intrínsecamente. Por lo tanto son las Finanzas las responsables del balance correcto entre las decisiones y acciones del día a día orientadas a metas específicas y aquellas de inversión o aprendizaje orientadas al futuro. Por ejemplo una decisión comercial de corto plazo puede incrementar la venta unos meses pero reducir el valor de la marca. Una entrega de dividendos puede incrementar el bienestar del accionista hoy pero reducir su riqueza futura por inversión insuficiente. Son las Finanzas las responsables de ayudar a discernir y del balance entre corto y largo plazo que hace a las empresas exitosas y que las acciones de hoy estén alineadas con el mañana.

4.- Cuantificar  las ideas de negocios.  La principal diferencia entre una empresa empírica condenada al fracaso y una empresa que busca y consigue  trascender se basa en el nivel profesional de su gestión. Este nivel se define principalmente por el nivel profesional de su gestión financiera. En esta área a diferencia de otras la intuición ayuda pero no basta. Tener los conceptos claros y el uso de herramientas es indispensable. La principal diferencia entre la empresa empírica y la empresa profesional es que la primera actúa por intuición, por impulso,  y la segunda lo hace además, racionalmente, es decir cuantificando. Lo hace evaluando la idea financieramente. Cuantificando y proyectando inversión, ingresos, gastos, riesgos y costo de oportunidad y definiendo si hay coherencia entre la idea y la Visión, Misión y estrategias del negocio para definir si se añade o destruye VALOR. Son las Finanzas las que cuantifican y aclaran el panorama y permiten tomar conciencia de las posibles consecuencias positivas y negativas de nuestras acciones empresariales. Gran responsabilidad ¡¡¡.

Mediante Ley N° 23253 (Ley de Profesionalización del Contador Público) del 11 de setiembre de 1959 en nuestro país, está dedicado a conmemorar el día del Contador Público profesión delicada y compleja por su responsabilidad en todo  Ente Económico.

En esta oportunidad me es muy grato dirigirme a toda la comunidad de la profesión contable, para hacerles llegar un mensaje de saludo y felicitación, deseándoles a todos los Contadores y futuros colegas muchos éxitos profesionales y personales en este día muy especial.

Invitarlos a reflexionar sobre el desarrollo de nuestra profesión y unir fuerzas para superar la mala imagen dejada por los que no ejercen apropiadamente la profesión y por aquellos, que anteponiendo intereses personales, han puesto en tela de juicio la integridad del Profesional contable.

Así mismo meditar sobre el rol importante que cumple el profesional Contador Público Colegiado en la vida del país, tanto a nivel público como privado, como en su función de profesional independiente, en su función docente y de investigador, enmarcados en el más alto nivel de la ética, con la cual su desempeño  exige la observancia inquebrantable de los principios de integridad, objetividad, responsabilidad  y confidencialidad.

También sirva este día para continuar nuestro compromiso de ser excelentes profesionales, con una capacitación continua, llena de valores y responsabilidad social en beneficio de nuestra sociedad y del país entero. 

¡¡¡ UN SALUDO… POR PARTIDA DOBLE ¡¡¡

 ¡¡¡FELÍZ DÍA DEL CONTADOR PÚBLICO¡¡¡

CPCC.   Eugenio Augusto Salazar León

El día 11 de septiembre de 1959 durante el Gobierno de Don Manuel Prado Ugarteche se promulgó la Ley 13253, conocida como «Ley de Profesionalización del Contador Público», y dispone que los Contadores Públicos pueden  efectuar y autorizar toda clase de balances, peritajes y tasaciones de su especialidad, operaciones de auditorias y estudios contables con fines judiciales y administrativos y su colegiación obligatoria.

El Decreto Supremo Nº 028-60- HC. del 26 de agosto de l960 que viene a ser el Reglamento de la Ley de Profesionalización, en su artículo 4º, determina las siguientes funciones principales inherentes al Contador Público:

El estudio de la situación y posibilidades económicas de entidades comerciales y no comerciales. La revisión y examen de toda clase de registros contables y su interpretación dando opinión sobre dichos registros y estados contables consecuentes. La certificación sobre el registro literal de asientos cuentas y estados de libros de contabilidad. La certificación sobre la autenticidad de operaciones y transacciones de carácter contable que sean de su competencia y que se hayan comprobado objetivamente así como expresar opinión al respecto. La formulación de peritajes y tasaciones en asuntos de su especialidad. La organización de sistemas y métodos de Contabilidad. El asesoramiento en técnica contable.

En su artículo 5º, manifiesta que constituyen funciones privativas de la Profesión de Contador Público, intervenir en calidad de Auditores o de Peritos técnicos contables en procedimientos de índole judicial o administrativo, cuando requieran de tales intervenciones la Autoridad competente, las partes o dichos procedimientos.

El Contador Público, es el profesional con amplio conocimiento y dominio  de la Ciencia Contable y que se actualiza constantemente y estamos informados de los cambios, acontecimientos y  sucesos internacionales, como en cualquier otra profesión, y  que actúa con probidad y buena fe, manteniendo el honor, la dignidad y capacidad profesional, observando las reglas de ética más elevadas en todos sus actos y guardar el secreto profesional. Además el Contador Público sirve profesionalmente a la sociedad ejerciendo nuestro trabajo en empresas  e instituciones públicas y asesorando a personales naturales.  El Contador Público cumple una misión importante debido a que registra los hechos económicos y da fe pública, con oportunidad y claridad por medio de los ESTADOS FINANCIEROS y la ciencia contable cuenta con sus propias «Normas y Principios Contables» reconocidas en congresos nacionales e internacionales.   

En la actualidad y después 50 años de dación, la Ley de Profesionalización requiere urgentemente de cambios que coloque a la Profesión de Contador Público a la altura de las circunstancias y los avances de la ciencia y la tecnología.

Uno de los aspectos básicos que debe manejar todo buen Contador es el famoso código de ética profesional, donde el respeto por el colega debe primar por encima de cualquier interés personal, profesional y político, por otro lado hacer respetar los principios contables ante clientes y gerentes inescrupulosos que traten de utilizar la contabilidad como instrumento para evadir sus responsabilidades ante el estado y por lo mismo ante la sociedad. Por ello colegas sobre todo a los estudiantes, futuros contadores, mi saludo y la añoranza de ver a nuestra profesión al tope de las demás profesiones de nuestra sociedad y desempeñando un papel relevante y primordial en el desarrollo de la misma.

Aprovechar la oportunidad para dar mis felicitaciones a todos los colegas de todo el Perú,  hoy día Celebramos un año más de nuestra profesión; donde jugamos un papel muy importante en la búsqueda del desarrollo compacto, equitativo y justo de nuestros pueblos. Y finalmente decir «FELIZ DÍA DEL CONTADOR PÚBLICO»

CPCC Eugenio Augusto Salazar León

Muchas veces somos responsables, por no tener la independencia que existe pero que a veces no nos conviene, luchar por ella, de permitir fraudes y toda clase de atropellos contra propiedad privada y pública.

La independencia de los Contadores Públicos en función de auditores, es una actitud mental que le permite al profesional honrado, opinar sin dejarse llevar por presiones económicas, políticas o de fanatismos religiosos.

El alejamiento voluntario de mantener su independencia, en el caso de los auditores, aparentando desconocer los conflictos de intereses, por quienes no tienen la entereza y hombría de bien de aceptarlos, en su afán de lucro, ha traído como consecuencia el derrumbe de importantes empresas de nivel mundial, arrastrando a firmas de auditores, que fueron muy reconocidas y de capacidad profesional indiscutida que, por lucro, actuaron como jueces y parte, esto es como contadores y auditores de la misma empresa.

En un artículo publicado en The Wall Street Journal, el comentarista Lanthe eanne Dugan, escribe su trabajo con el titulo “La avari­cia ayudó a hundir la respetabilidad de la Contabilidad”, ofensivo titulo que nunca más debemos permitir se repitan situaciones que en alguna forma, dé lugar a semejantes comentarios, el honor de nuestra profesión está de por medio y los institutos y colegios de Contadores Públicos, tienen la obligación de castigar con la mayor severidad esta clase de aprovechamiento del ejercicio profesional esté disfrazado o no, con diferentes razones sociales.

Como manifestó en una oportunidad, Juan Herrera, ex presidente de la Federación Internacional de Contadores, IFAC: en los últimos años, la corrupción ha campeado en muchos países y a pesar de los buenos deseos para elimi­narla, en la actualidad seguimos viendo actos contrarios a los intereses del pueblo, descubriendo cada día nuevas formas de corrupción.

Causa gran preocupación que debido a su proliferación cada vez vemos la corrupción como algo normal, cada vez nos escandalizamos menos. Los corruptos se consideran menos de lo que son y hasta llegamos a veces a expresar admiración por la astucia e inventiva de alguno de ellos. Ya ni se nos ocurre pensar que estos actos son penados por la ley y merecen la cárcel.

Estamos llegando a acostumbrarnos a la corrupción sin percatarnos que poco a poco se van contaminando nues­tros valores morales y estamos perdiendo conciencia de la línea que separa el bien del mal.

No podemos permitir que estos delitos pasen a ser considerados como actos normales e inofensivos, como tampoco podemos permitir que el velo del olvido caiga sobre delitos cometidos.

Pero hay una salida en nuestros pueblos y está en nosotros mismos. No todos, tanto de la actividad privada como pública, son corruptos; hay una semilla de honradez y moralidad y esa semilla de honestidad que está en todas partes y que se niega a morir es nuestra esperanza, hay mucho bien en nuestra sociedad y no todo esta mal.

Lo que tenemos que hacer es proteger esas semillas de honradez y moralidad para hacerlas florecer y dar fruto, tenemos que darle voz a esa mayoría silenciosa, es posible hacerlo.

La profesión contable a nivel mundial necesita organizarse para poder actuar como una clase unida y para poder utilizar honrada y adecuadamente su principal recurso que es el intelecto.

La profesión contable no cuenta con grandes riquezas ni con gran poder, sus principales recursos son los mismos hombres y mujeres que la componen y la inteligencia que Dios les ha dado.

Desde el hogar y la escuela se debe iniciar la gran cruzada contra la corrupción, las escuelas deben de incorporar los cursos de religión, ética, educación cívica e instrucción premilitar para enseñar lo que es el honor, la puntualidad y básicamente la disciplina, todo esto tan olvidado en nuestro mundo actual. Sólo así recuperaremos el sentirnos orgullosos de haber nacido en nuestro querido Perú.

Esa es una de las labores principales de nuestra profesión, debemos luchar por que la independencia sea siempre la actitud que rija nuestra actividad profesional y ser un ejem­plo que deberán seguir las otras profesiones liberales.

Agradezco la atención que se han servido dispensarme, al leer mi artículo esperando que juntos, todos los Conta­dores Públicos, llevemos a cabo esa gran cruzada contra la corrupción teniendo como base ética, la total indepen­dencia en nuestras actividades profesionales.

Por: CPC Benjamín Callirgos Gamarra