La carretera Interoceánica a Brasil tuvo muchísima oposición, dentro y fuera del gobierno, pues muchos pensamos que no había suficiente tráfico para invertir tanto dinero, que el beneficiado sería Brasil y que esta megaobra no era tan importante como otras en ese momento. Dado que no pasaba el SNIP, se le exoneró de este requisito, pero Toledo siguió apostando por ella. Los detractores nos equivocamos de palmo a palmo. La carretera es tan importante y su beneficio tan palpable que hoy todos reclaman su paternidad. La discusión sobre el tráfico, el desarrollo y la rentabilidad quedó en la teoría (Cecilia Blume, Discusiones de campaña, Correo, 03/01/2011).

Lo que dice Blume es clave, pues demuestra que algunos proyectos tienen una importancia estratégica que va más allá de los análisis costo/beneficio de los estudios de gabinete. Podemos agregar, incluso, que si hoy no hubiera aún el suficiente tráfico, la Carretera estaría plenamente justificada, tanto por sus objetivos de integración territorial nacional e internacional (proyección a los mercados de Brasil y al sudeste asiático), como por su apoyo al desarrollo productivo y agrario de la sierra sur.

Todo ello, claro está, no obvia que los organismos del Estado velen para que se cumplan todos los requisitos técnicos y, también, por la realización –y aprobación– del necesario Estudio de Impacto Ambiental.

La cuestión de fondo es cómo se inserta esta carretera en un Plan Nacional de Desarrollo. A eso apunta el “Plan Bicentenario: Perú hacia el 2021” de CEPLAN, pues se dice que “se debe continuar con el afianzamiento y profundización de los vectores principales de la “Alianza Estratégica” con Brasil, con énfasis en importantes áreas como el desarrollo fronterizo, la integración física fluvial, aérea y terrestre, la integración energética y la profundización del comercio en inversiones” (www.ceplan.gob.pe, p.105).

Lo planteado debe desembocar en proyectos que potencien las sinergias de las inversiones privadas y públicas, tanto a nivel nacional y regional peruano, como con las inversiones brasileñas. Es allí donde no conocemos cuáles son los planes que tienen los gobiernos regionales de Cusco, Puno, Arequipa, Moquegua y Tacna para llevar adelante un Plan de Inversiones para esta Macro Región.

En el nivel de los proyectos nacionales destacan los del sector energético. Uno es el Acuerdo Energético Perú-Brasil, firmado el año pasado. No se puede discutir aquí todos los detalles, pero debe decirse claramente que existen fuertes cuestionamientos a la construcción de las hidroeléctricas, por consideraciones ambientales, sociales y de biodiversidad.

El otro gran proyecto es el gasoducto surandino, que debiera llegar a las mismas Regiones donde está la Interoceánica. Con la llegada del gas, todo el trapecio surandino podría estar conectado con GNV, abaratando los costos de transporte urbano e interurbano. El gas también abastecerá a las industrias y grupos privados han anunciado inversiones petroquímicas en Ilo.

Este gasoducto debe salir sí o sí, como la Interoceánica, porque tiene una importancia estratégica central: es la palanca para el desarrollo productivo de las regiones más pobres. Para hacerlo, sigamos el ejemplo de la Asociación Público-Privada en Chile entre la estatal ENAP y empresas privadas que en solo 5 años construyeron el Terminal de Recepción de Gas Natural Licuado que ha logrado la no-dependencia energética del vecino sureño (www.cristaldemira.com, 30/10/09). Si la cosa queda solo como un proyecto privado puede demorarse años de años o no salir nunca.

No nos equivoquemos “de palmo a palmo”. Miremos al 2021 –en una nueva relación Estado-mercado para la diversificación productiva– y podremos avizorar el despegue del sur andino.

Autor: Dr en Economia: Humberto Campodonico

Profesor principal de la Católica

  Todavía falta más de un mes para el 28 de julio, pero ya se inició una campaña contra algunos de los temas clave propuestos por Gana Perú. Hay presión contra los mayores tributos a la minería y ahora se inicia la reacción contra el incremento del salario mínimo vital a 750 soles. Se dice que es negativo para el empleo, que muchas empresas no podrán pagarlo y que generaría presiones inflacionarias. Nada más equivocado, ya que se trata de una herramienta de política pública, que con otras, podría ser útil para iniciar una cruzada para mejorar la distribución del ingreso en el país.

En el tema de los salarios hay dos enfoques opuestos: neoclásico y keynesiano. En el primero, la contratación de mano de obra depende del nivel de los salarios reales, donde remuneraciones bajas son positivas para la demanda de trabajo de las empresas. En el keynesiano, el nivel de contratación depende ante todo del volumen producido. Los neoclásicos, por la división entre micro y macroeconomía, se olvidan que remuneraciones reducidas no son positivas para el nivel de demanda y producción. Para los postkeynesianos una mejor participación de las remuneraciones en el PBI es positiva para la demanda, el nivel de actividad económica e inversión por mayores mercados. En la teoría de salarios de eficiencia, mejores remuneraciones son positivas para la calidad y competitividad de las empresas.

Existe una falsa visión de que los incrementos en las remuneraciones deben plasmarse necesariamente en los precios. En la teoría neoclásica las remuneraciones reales deben crecer de acuerdo a la productividad. En los últimos diez años el producto medio por trabajador (productividad) creció 50%, mientras que las remuneraciones reales lo hicieron en menos del 10%. Hay espacio para subir las remuneraciones, ya que la participación de la mano de obra por unidad de producto en lugar de aumentar se ha reducido. No en vano las remuneraciones sobre el PBI han disminuido su contribución del 40% a sólo 22% entre los años sesentas y 2009.

El último informe del INEI sobre la situación laboral de marzo-mayo del 2011 es útil para demostrar que ante el incremento del salario mínimo de 550 a 600 soles los ingresos promedio en Lima se elevaron en 9%. Se ha beneficiado a los trabajadores dependientes e independientes, en especial de la micro, pequeña empresa y que tienen nivel de Educación primaria. Sin embargo, no hay que pecar de inocentes, ya que para evitar presiones inflacionarias se debe actuar simultáneamente con el BCRP, INDECOPI y atender adecuadamente las mayores presiones sobre la oferta de bienes y servicios.

Fuente : La Primera

Autor: German Alarcan Tossoni

Uno de los temas que han ido ganando consenso es, de un lado, que las empresas mineras están obteniendo ganancias elevadísimas debido a los altos precios y, de otro, que el Estado no está percibiendo la participación que le corresponde, tanto por impuesto a la renta como por regalías.

Uno de los puntos clave a resolver para avanzar son los contratos de estabilidad firmados entre el Estado y las empresas mineras. ¿Por qué? Porque el Art.62 de la Constitución de 1993 establece que solo pueden ser modificados por acuerdo entre las partes. Por tanto, la discusión aquí debiera centrarse en las negociaciones que lleven a su modificación.

Antes de entrar a ese tema, veamos: los Contratos de Garantías y Medidas de Promoción a la Inversión Minera han sido firmados por las empresas y el Ministerio de Energía y Minas, al amparo del Art. 78 de la Ley General de Minería (DS Nº 014-92-EM).
Estos contratos duran 15 años y están en el Portal del MINEM (www.minem.gob.pe). Vemos que los contratos con Southern y con Yanacocha (por Maqui Maqui) ya vencieron en el 2010 y el 2011 (el cuadro no incluye contratos más antiguos que ya vencieron). Vemos también que el contrato de Barrick (por Pierina), el de Cerro Verde y el de Yanacocha (por Cerro Yanacocha) vencen en el 2012, 2013 y 2014, respectivamente.

Uno de los contratos más importantes es el de Antamina, por US$ 2,094 millones, que vence en el 2015. Luego viene Barrick (por Alto Chicama), vence el 2020, y también Toromocho de Chinalco, que debe comenzar su inversión en el 2012, por lo que su contrato expira recién en el 2027. A estos debe sumarse el de Xstrata por Las Bambas, firmado en el 2009 al amparo de los DL 662 y 757 del año 1991 (la inversión debe comenzar el 2011), motivo por el cual no aparece en el cuadro.

¿Cómo negociar? El punto de partida debiera ser explicarles a las empresas que las condiciones económicas y sociales de 1991 y 1992 (precios internacionales bajos, guerra interna, hiperinflación), no son las mismas que las de hoy (precios altísimos debido al fuerte crecimiento de los emergentes –sobre todo en Asia–, inflación baja).

Ese cambio da lugar a nuevas condiciones económicas y sociales que ameritan modificar los contratos en beneficio de la estabilidad económica y social de las partes. Algo parecido invocó el Presidente Pinera de Chile con respecto el terremoto y las necesidades de la reconstrucción, lo que fue aceptado por las empresas mineras .

El tema de fondo es que la rentabilidad de las empresas no se va a afectar. Aquí la cuestión clave no es la carga impositiva existente, sino las exorbitantes tasas de retorno de la inversión que ya están obteniendo las mineras, con las que nunca ni siquiera soñaron. ¿Por qué no compartirían una parte de esa sobreganancia con el país receptor, como por ejemplo ya lo hicieron –aunque en una cantidad ínfima– con el óbolo minero que, justamente, vence a fin de año?

Para terminar, debe modificarse la ley de minería para que los nuevos contratos permitan un reparto adecuado de las utilidades y las sobreganancias entre las empresas mineras y el Estado. Esas modificaciones se pudieron hacer bajo Toledo y García y hoy son moneda corriente en todo el mundo. Pero nada. Esta es, por tanto, la oportunidad para hacerlo. Salvo peor parecer.

Fuente: La Republica

Dr: Humberto Campodonico

A abril de este año existen en Lima 43,246 hogares con acceso al gas natural de Camisea, lo cual es una cifra pequeña con respecto al total de 1´500,000 hogares en la capital. El consumo de gas de estos hogares fue de 819,700 pies cúbicos diarios, también en abril, de un total de 430 millones de pies cúbicos diarios (mmpcd), el 0.19% del total.

La cantidad de vehículos que usan Gas Natural Vehicular (GNV) en Lima, a fines de 2010, ascendió a 105,000 vehículos, lo que constituye un aumento notable. Se espera que a fin de este año se llegue a 130,000 vehículos. El consumo de GNV en abril fue de 39 mmpcd, lo que representa el 9% del total consumido (430 mmpcd).

Estas cifras revelan que, en lo que concierne a los ciudadanos, el consumo de gas en los hogares es casi inexistente. Debemos recordar que en el contrato inicial de distribución de gas del 2002, se estableció la meta de 75,000 hogares conectados. Esto no se ha cumplido.

Cuando se compara, en términos equivalentes, el costo del GNV con la gasolina 90, vemos que la segunda cuesta 180% más. Y cuando se compara el costo del GNV con el GLP que usan los vehículos, el GLP es 60% más caro.

De la misma manera, cuando se compara, en términos equivalentes, el gas natural de Camisea con el balón de gas de GLP (que es lo que ahora consumen mayoritariamente las familias), se aprecia que el GLP es 280% más caro (1). Si llevamos esta comparación al equivalente en balón de gas de 10 kilos, vemos que el gas natural de Camisea costaría 13 soles, en lugar de los 35 soles que cuesta hoy (y, ojo, en otras regiones del país su costo es 40 y hasta 50 soles el balón).

Queda claro, entonces, como lo hemos dicho repetidas veces, que debemos masificar el consumo de gas natural, como antes lo hizo Argentina y, más recientemente, Colombia.  Recordemos que ese país que tiene menos reservas de gas que nosotros (6.38 billones de pies cúbicos y Perú 9.8) pero allá se dio especial énfasis a la masificación del gas.

La masificación fue impulsada inicialmente por ECOPETROL y Promigas (empresas estatales) y se construyeron 7,000 km de gasoductos (2). Ahora se consumen 790 mmpcd de gas en 471 ciudades atendiendo a 5 millones de familias (contra nuestras 43,246), el 50% de la población. Hay 280,000 vehículos que consumen GNV y 507 grifos en todo el país (contra 105,000 vehículos y 149 grifos, todos en Lima). Es por eso que Colombia no sufre como nosotros el impacto del alza del precio del petróleo. Mientras el mercado se iba desarrollando, el Estado colombiano fue vendiendo las acciones de los gasoductos y las distribuidoras, pero todavía conserva una importante participación. El gobierno “no tuvo miedo” que le digan que no debe haber inversión pública en ese sector porque se estaría atentando contra la “subsidiariedad del rol del Estado en la actividad empresarial”.

¿Saben por qué? Porque ese dispositivo legal no existe en Colombia. Menos aún está inscrito en su Constitución, como sí sucede con el Art. 60 de la Constitución Fujimori-Yoshiyama de 1993. Ojo, Colombia es uno de los países que aplican políticas económicas neoliberales, como el Perú. Con una diferencia: no son dogmáticos como los peruanos porque tienen sentido de Nación. Masifican el gas para que sus ciudadanos sustituyan los combustibles derivados del petróleo, que son carísimos. Para ello, debe darse un incentivo a la demanda, propiciando la construcción de las redes de gas en las ciudades y los costos de la “entrada a los hogares”, algo que aquí es todavía muy caro.

Si hacemos como en Colombia, masificando el gas a  la escala nacional (construyendo el gasoducto surandino, entonces las familias podrán tener gas a 13 soles el balón (equivalente). Para eso, las reservas de gas del gas de Lote 88 no deben exportarse sino destinarse en un 100% al consumo interno. ¿No es esa una política razonable?

Fuente: La Republica

Autor: Dr Humberto Campodonico

A fines de febrero de este año, el mercado de valores llegó a US$ 164,735 millones. Esta cifra se obtiene sumando el mercado de renta variable, que se transa en la Bolsa de Valores de Lima (US$ 148,872 millones) y los instrumentos de deuda (US$ 15,862 millones), sobre todo bonos.

Para tratar de entender los recientes movimientos de sube y baja de los índices de la BVL solo deben considerarse los US$ 148,872 millones de renta variable. A esta cifra se llega multiplicando el número de acciones de las empresas por su precio diario.

La cuestión es que el 100% de las acciones no se transa en la BVL, porque muchos accionistas prefieren guardar “en cartera” una proporción importante. A eso se le denomina “valor desmaterializado” (en febrero éste fue de 50.8%). Grosso modo, esto quiere decir que solo el 50% de los US$ 148,872 millones se transan (el resto está “en cartera”).

Quien se encarga de inscribir estos valores es la Caja de Valores de Lima (CAVALI). En sus estadísticas a febrero dicen que su valorización total de las acciones desmaterializadas (y excluyendo los instrumentos de deuda) alcanzó la suma de US$ 68,967 millones.

¿Quiénes son los propietarios de estas acciones? Dice CAVALI (www.cavali.com.pe): los residentes poseen US$ 40,144 millones, mientras que los extranjeros (no residentes) tienen US$ 28,823 millones.

¿Quiénes son los extranjeros? Inversionistas institucionales, tales como fondos mutuos, fondos de pensiones y, también, fondos especulativos (hedge funds). También personas naturales, aunque en menor proporción.

¿Quiénes son los residentes?  Las estadísticas oficiales dicen que hay cerca de 300,000 partícipes (inversionistas). Pero, ojo, los especialistas advierten que “a pesar de la participación mayoritaria de personas naturales en el sistema –como número de inversionistas–, las personas jurídicas concentran una mayor proporción del patrimonio administrado en muchos de los fondos mutuos existentes”.  Entendido.

Regresando al punto: es posible tener una aproximación más o menos certera del stock invertido por las AFP (unos US$ 8,000 millones) y los Fondos Mutuos (más o menos US$ 500 millones), a partir de data es proporcionada por ellos mismos. Más difícil es saber cuánto tienen los bancos, las financieras y las empresas de seguros, aunque analistas consultados dicen que es parecido al de las AFP: US$ 8,000 millones. Luego vendrían las personas naturales (por fuera de los fondos mutuos). Hemos dejado para el final a  los socios que guardan en su poder acciones de sus empresas, cantidad que, dicen los analistas, es la más importante.

Ahora bien, ese es el stock, el patrimonio. La pregunta es, ¿qué sucede con el flujo, o sea, con el movimiento diario? Lo primero: el movimiento diario no es grande (S/. 30 a 40 millones en promedio), lo que quiere decir que relativamente poco dinero puede mover fuerte las acciones. De otro lado, hay que tener en cuenta que aquí también juega el EPU, que cotiza en la Bolsa de Nueva York y que intenta replicar el desempeño de la BVL. Si bien su monto es pequeño (US$ 250 millones), refleja las perspectivas de los inversionistas extranjeros respecto a la BVL. Dicho de otro modo, si allá, por ejemplo, comienzan a vender, aquí el mercado seguro se moverá en la misma dirección.

Dicho esto, y para terminar, quienes en verdad mueven el mercado son los inversionistas institucionales, de acuerdo con sus propios intereses. Pueden crear pánico si lo desean, poniendo a la venta acciones (sin que eso signifique enormes cantidades de dinero) que, luego de su caída, recompran (“recogen”) haciendo su agosto. Y viceversa cuando compran.

Fuente: La Republica

Autor: Dr Humberto Campodonico

Una de las grandes dicotomías que siempre está presente entre los hacedores de política de gobierno -policymakers- es la que se presenta entre las estrategias de crecimiento y las de distribución de riqueza. Una polémica actual para nuestro país puesto en el tapete a raíz del proceso electoral y que ahora estará vigente en el nuevo gobierno.

Y es que hasta ahora se han privilegiado las políticas de crecimiento sustentadas básicamente en términos de política económica y reforma del Estado, en un manejo eficiente de la Tesorería y en las reformas estructurales previamente ejecutadas. En este ambiente florecieron empresas nacionales y acogimos a una creciente inversión extranjera. Asimismo, los empresarios populares impulsaron un dinamismo económico a partir de los beneficios del denominado chorreo económico -trickle down-.

La estrategia de crecimiento se sustentó básicamente en la confianza de los inversionistas en el modelo económico y el respeto a las reglas de juego establecidas en la normatividad, desde la Constitución, pasando por las leyes y normas sectoriales. Por lo mismo, una crisis de confianza produce estragos en la economía, paraliza las inversiones, produce la caída en los precios de las acciones en la bolsa.

Esta situación nos da lecciones importantes: es bueno tener un modelo económico ortodoxo, disciplinado y con un manejo de la tesorería pública eficiente; pero no es suficiente. Un buen tesorero no es un buen gestor de desarrollo, capaz de generar crecimiento, competitividad y distribución de riqueza a la vez. Se puede crecer sin llegar a ser competitivo -transpiración mas que inspiración, como diría Krugman- y se puede crecer sin tener estabilidad y desarrollo social -concentrando riqueza, sin distribuirla-, pero todo tiene un costo. Tarde o temprano se pagará el precio de un descenso de la velocidad del crecimiento por no consolidar la competitividad y una sociedad más equitativa.

Necesitamos realizar importantes reformas en el marco de una estrategia que privilegie la competitividad y el desarrollo social. Reflexionemos: ahora a nadie le cabe duda de la importancia de la Carretera Interoceánica (2,500 kms. en total) que ha generado intercambio comercial similar a su costo de inversión antes de inaugurada.

Cuanto más se conoce el Proyecto Perú (desarrollo de vías con pavimento económico) se le reconoce sus bondades. Con esta estrategia se han realizado 5,000 kms. de vías nacionales. Pero este esfuerzo es insuficiente. Se debe completar más de 30 ejes de vías nacionales. Sin embargo, lo más importante es trasladar esta estrategia a las regiones, a las municipalidades, de modo que tengamos un país con vías pavimentadas que han probado ser más económicas que las afirmadas que hasta hoy se ejecutan.

En la Carretera Interoceánica o en los ejes desarrollados por el Proyecto Perú, los pobladores incrementan el intercambio comercial con importantes centros de demanda, aparecen nuevas inversiones en zonas antes inaccesibles y se desarrolla la producción para distintos mercados. Lo común de estos proyectos es que encontraron una salida al SNIP. Ahora se observan beneficios que en su momento los evaluadores no percibían, pero que el balance muestra beneficios altamente positivos, lo cual nos enseña que necesitamos estrategias que privilegien la ejecución que los estudios reiterativos sobre una misma infraestructura.

El ejemplo anterior se refiere a las vías terrestres, que son una parte de nuestra infraestructura. Pero para dar competitividad a las regiones se necesitan puertos, aeropuertos, ferrocarriles y otros servicios públicos. Pero podemos encontrarnos, como en el caso de las vías terrestres, con que su ejecución no necesariamente se justifique por la demanda existente. Puede darse el caso, al igual que en la Carretera Interoceánica, que se conviertan en una apuesta al desarrollo económico con desarrollo social. En ese sentido sería muy saludable que el presidente Alan García firme la ley que permite las Iniciativas Privadas Cofinanciadas, para afianzar el desarrollo de infraestructura y servicios públicos en las regiones.

Por otro lado, una de las tareas pendientes es plantear estrategias para satisfacer a la población del Cusco y de otras regiones, quienes actualmente perciben que se extrae gas o cualquier otro recurso natural de sus localidades y no tienen mayores beneficios directos de la actividad extractiva. Con el gas doméstico o la energía eléctrica a menor costo, con caminos y servicios públicos adecuados en general, los pobladores verán que mejorará su calidad de vida.

Recordemos que en electricidad existe el Fondo de Compensación Social Eléctrica (FOSE) que se organizó para compensar los costos que no podían ser trasladados a los usuarios de las zonas de menores recursos y que son obtenidos de los cobros adicionales a quienes tienen más ingresos. Esta herramienta puede permitir la focalización de los beneficios sin afectar la caja fiscal, del mismo modo en otros sectores.

En fin, hay mucho por hacer y por trabajar. Nos queda la esperanza que -como siempre señalamos- el rol del Estado no se limite a ser un buen tesorero. De igual modo ahora señalamos que debemos utilizar la creatividad que nos permita distribuir riqueza sin afectar el crecimiento económico sino, por el contrario, fortalecerlo.

Empieza el año y seguro que varias personas están buscando un nuevo empleo, sea porque no les renovaron su contrato, lo despidieron o quieren un nuevo reto. Es posible que muchos lleguen a recibir respuestas negativas en el intento, lo que puede desanimarlos un poco, pero la mejor forma de iniciar una búsqueda laboral es abordando la tarea de manera agresiva.

Ante un despido, algunos pueden pensar que su carrera ha tocado fondo. Sin embargo, hay que verlo como algo temporal y asumir que el relanzamiento dependerá de diseñar una estrategia de búsqueda activa de empleo y de no perder la confianza en uno mismo.

El despido puede significar una oportunidad para mejorar, y para esto tiene mucho en qué trabajar, empezando por usted mismo. Las oportunidades aparecerán solo cuando se deje de creer que uno es el mejor en su área y tenga un concepto real de sus capacidades.

Un primer paso es actualizar su currículum y adoptar una actitud proactiva. Se debe confeccionar un plan de búsqueda diaria a través de portales de empleo, avisos en los diarios, bolsas de trabajo, redes profesionales online, etc.

Tenga en cuenta que un gerente de Recursos Humanos revisará su currículum en menos de un minuto. Si no le agrada lo que ve, lo dejará a un costado. Por ello, su currículum deberá estar bien elaborado.

Pero ¿dónde están los empleos? Si usted está buscando un empleo no todo está perdido, actualmente hay varios sectores de la economía que están demandando mano de obra de manera importante.

Los empleos más solicitados serán los comerciales, informáticos, ingenieros y analistas financieros, entre otros. Son actividades que se consideran necesarias para mantener el negocio, lograr resultados y captar clientes.

Los que tienen experiencia comercial tendrían mayor chance de engancharse. A comienzos de año, las empresas quieren salir con fuerza y buscan reforzar su equipo de ventas. Acá los sectores financiero, farmacéutico, telecomunicaciones, call centers y de consumo masivo serán los grandes demandantes de empleo.

Hay otros sectores, como el petrolero, minero, químico, metalmecánica y de construcción que prefieren a personas con estudios específicos y las empresas están demandando ingenieros y técnicos, dependiendo de la actividad que desarrollan.

En cuanto al perfil requerido, las empresas buscan principalmente personas con algunos años de experiencia y, por lo general, el sexo del postulante resulta indiferente.

Las capacidades en el manejo informático y los idiomas cuentan mucho al momento de acceder a un empleo. En otros casos, los empleadores prefieren candidatos que tengan un título profesional, técnico o estudios de postgrado. Un factor que suma es la disponibilidad para viajar al interior o al extranjero. Con el auge comercial de muchas provincias hay mayor demanda de mano de obra calificada en esas zonas.

En los procesos de selección también tienen gran peso los logros profesionales. No se trata de inventar cosas, sino de poder demostrar lo que uno ha hecho. En las entrevistas, los empleadores se encargan de constatar su experiencia, así como de evaluar su capacidad de asumir nuevos retos.

La búsqueda laboral es un trabajo duro y muchas veces se sentirá desmoralizado. Pero si continúa con entusiasmo contará con más energía. Si su búsqueda no tiene los resultados deseados, no se culpe e intente una nueva estrategia. Mucha suerte.

Atte:

Emprende Perú

Mediante Ley N° 23253 (Ley de Profesionalización del Contador Público) del 11 de setiembre de 1959 en nuestro país, está dedicado a conmemorar el día del Contador Público profesión delicada y compleja por su responsabilidad en todo  Ente Económico.

En esta oportunidad me es muy grato dirigirme a toda la comunidad de la profesión contable, para hacerles llegar un mensaje de saludo y felicitación, deseándoles a todos los Contadores y futuros colegas muchos éxitos profesionales y personales en este día muy especial.

Invitarlos a reflexionar sobre el desarrollo de nuestra profesión y unir fuerzas para superar la mala imagen dejada por los que no ejercen apropiadamente la profesión y por aquellos, que anteponiendo intereses personales, han puesto en tela de juicio la integridad del Profesional contable.

Así mismo meditar sobre el rol importante que cumple el profesional Contador Público Colegiado en la vida del país, tanto a nivel público como privado, como en su función de profesional independiente, en su función docente y de investigador, enmarcados en el más alto nivel de la ética, con la cual su desempeño  exige la observancia inquebrantable de los principios de integridad, objetividad, responsabilidad  y confidencialidad.

También sirva este día para continuar nuestro compromiso de ser excelentes profesionales, con una capacitación continua, llena de valores y responsabilidad social en beneficio de nuestra sociedad y del país entero. 

¡¡¡ UN SALUDO… POR PARTIDA DOBLE ¡¡¡

 ¡¡¡FELÍZ DÍA DEL CONTADOR PÚBLICO¡¡¡

CPCC.   Eugenio Augusto Salazar León

Las reservas internacionales son un indicador de la generación de valor de una nación a través de sus negociaciones internacionales con otras naciones. En el mundo moderno, ninguna nación esta excluida de poseer reservas internacionales, ya que éstas definen el nivel de riesgo que tienen los inversionistas en el momento de pretender hacer negociaciones con países.

Las reservas internacionales están formadas por los activos externos que están bajo control del Banco de Reserva. Estos activos son de disponibilidad inmediata y pueden ser usados para financiar pagos al exterior, por ejemplo, los pagos por importaciones. También pueden ser utilizadas por el Banco de la Reserva para intervenir en el mercado cambiario y defender la tasa de cambio cuando ello sea necesario.

Las reservas internacionales están formadas por el conjunto de capital nacional, producto del ahorro público y privado generado por los superávit de ingresos sobre egresos en las transacciones cambiarias del país con el resto del mundo.

La acumulación de reservas internacionales es el resultado de las transacciones que un país realiza con el exterior. Las transacciones que producen ingresos de divisas entre otras son, las exportaciones, los créditos de bancos extranjeros, las transferencias hechas en el exterior, y la inversión extranjera en el país. Las que generan egresos de divisas son las importaciones, los pagos de intereses de las deudas contraídas en el exterior, y los giros desde el interior hacia el exterior, entre otras. Cuando los ingresos son mayores que los egresos se acumulan reservas internacionales.

ASPECTOS GENERALES

Las reservas internacionales contribuyen a la estabilidad económica y financiera del país, en la medida que garantizan la disponibilidad de divisas para situaciones extraordinarias, que podrían darse por choques externos que se manifiesten en un eventual retiro significativo de depósitos en moneda extranjera y una posterior fuga de capitales del sistema financiero peruano. Asimismo, una adecuada disponibilidad de divisas contribuye a la reducción del riesgo país y a la mejora de los calificativos crediticios del Perú, lo que redunda en mejores condiciones para la obtención de créditos del exterior por parte de las empresas privadas y públicas peruanas, y además coadyuva a la expansión de la inversión extranjera en el país.

Las reservas son particularmente importantes en un contexto de globalización de los mercados internacionales, reducción de las barreras a los movimientos de capital y volatilidad en los mercados financieros, cambiarios y de metales a nivel mundial.  

De acuerdo al Artículo 72° de la Ley Orgánica del BCRP, las reservas internacionales administradas por el Banco están constituidas por:

• Tenencias de oro y plata.
• Billetes y monedas extranjeros de aceptación general como medios de pago internacional.
• Depósitos de divisas por periodos no mayores de 90 días en bancos, a juicio del Directorio.
• Certificados de depósito de divisas por periodos no mayores de 90 días, emitidos por bancos, a juicio del Directorio.
• Títulos o valores de primera clase líquidos emitidos por organismos internacionales o entidades públicas extranjeras, a juicio del Directorio.
• Aceptaciones bancarias acreditadas a plazos no mayores de 90 días.
• Derechos Especiales de Giro.
• El saldo deudor de las cuentas originadas en los convenios de crédito recíproco con entidades similares.
• Los aportes en oro, divisas y Derechos Especiales de Giro a organismos monetarios internacionales.

POLÍTICA DE INVERSIÓN

La política de administración de reservas seguida por el Banco considera prioritario preservar el capital y garantizar la liquidez de las mismas. Una vez cubiertas dichas condiciones, se busca maximizar el rendimiento de los activos internacionales.

La administración de los activos internacionales guarda estrecha relación con las fuentes de los recursos, en términos de monto, moneda, plazo y volatilidad. De esta manera se busca minimizar los riesgos financieros que podrían afectar el valor y la disponibilidad de los recursos encargados a la Administración.

El portafolio de inversiones se divide en cuatro tramos que reflejan la distinta naturaleza de las fuentes de las reservas.

• Liquidez: corresponde a los depósitos en moneda extranjera (ME) de la entidades financieras en el BCRP (principalmente por obligaciones de encaje);
• Intermediación: corresponde a los depósitos en ME del sector público;
• Inversión: comprende los recursos propios del Banco (Posición de Cambio);
• Disponibilidad inmediata: incluye inversiones de muy corto plazo para afrontar principalmente obligaciones con la banca doméstica.

PORTAFOLIO DE REFERENCIA (Benchmark)

Un instrumento importante para el manejo de las reservas internacionales lo constituye el portafolio de referencia. En su definición, este portafolio recoge la combinación riesgo-retorno que aprueba el Directorio, lo que se traduce en activos con un determinado grado de liquidez, calidad de crédito, duración y en la diversificación por monedas y emisores. El portafolio de referencia es neutral a las expectativas de mercado y debe poder ser replicable. Esto último es particularmente relevante en circunstancias de extrema volatilidad en los mercados. El Banco construye su propio portafolio de referencia con base en índices de mercado.

Las inversiones de las reservas internacionales conforman el portafolio real, el mismo que puede desviarse de los parámetros aprobados para el portafolio de referencia en cuanto al manejo de los plazos de las inversiones, la duración, el riesgo bancario total, el riesgo de crédito y la selección de los emisores. El manejo de estas desviaciones se realiza buscando una mayor rentabilidad de las inversiones, manteniéndose dentro de los parámetros y márgenes autorizados por el Directorio.

Los portafolios real y de referencia son valorizados a precios de mercado diariamente. Aún cuando la mayor parte de las inversiones se mantienen hasta su fecha de vencimiento, se considera que el cambio en el valor de mercado de ambos portafolios constituye un indicador importante para medir la eficiencia en el manejo de las reservas internacionales.

ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

Respecto al manejo de las inversiones, se consideran los siguientes riesgos:

Riesgo de Liquidez: Originado por la imposibilidad de redimir los valores negociables en el momento oportuno o con un costo de transacción muy elevado. Para mitigar este riesgo se controla el grado de liquidez de los instrumentos de renta fija por el tamaño de la emisión, el porcentaje adquirido de cada emisión y el spread compra-venta en la cotización de mercado de la misma. Asimismo, se minimiza a través de la distribución de los activos en tramos:

• Disponibilidad inmediata: inversiones de muy corto plazo, inclusive realizables en un día, para afrontar obligaciones exigibles e imprevistos.
• Liquidez: inversiones que comprenden depósitos bancarios con vencimientos escalonados e instrumentos de renta fija de alta liquidez en los mercados de dinero internacionales.
• Intermediación: conformado por las inversiones que replican los depósitos del sector público en el Banco.
• Inversión: inversiones que incluyen valores a plazos generalmente superiores a un año (principalmente bonos), los cuales implican mayor volatilidad en sus precios, pero a la vez mayor rentabilidad.

Riesgo de Crédito: Se refiere a la posibilidad de que una contraparte no pueda cumplir a tiempo con una obligación contraída con el Banco. Para afrontar este riesgo, las inversiones se realizan de manera diversificada en:

• Depósitos en bancos del exterior de primer orden, en términos de capital y calificativos de riesgo de corto y largo plazo (A-1 y A+ como mínimo, respectivamente) emitidos por las principales agencias evaluadoras de riesgo, tales como Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch.
• Valores de renta fija emitidos por organismos internacionales o entidades públicas extranjeras. Dichas obligaciones deben tener un calificativo de largo plazo entre las cuatro categorías más altas (AA- como mínimo) de las más de veinte que otorgan las agencias evaluadoras de riesgo.
• No se permite inversiones en emisiones de deuda de empresas privadas.

Riesgo Cambiario: Proviene de las fluctuaciones de los tipos de cambio de las monedas en las que se realizan inversiones, lo que podría conllevar a una pérdida en términos de la moneda base para la contabilidad de las reservas internacionales (dólares de EE.UU.).

Los activos están en su mayoría invertidos en dólares de EE.UU., reflejando tanto la denominación de los pasivos en moneda extranjera (encaje bancario y casi la totalidad de los depósitos del sector público) cuanto la moneda de intervención del Banco en el mercado de divisas doméstico. Cabe añadir que la mayor parte de nuestra deuda externa y de nuestro comercio internacional se denomina en dólares de EE.UU. La segunda divisa en importancia dentro de la composición por monedas de las reservas internacionales es el euro.

Riesgo de Tasa de Interés: Está relacionado con el movimiento no esperado de las tasas de rendimiento de mercado de los activos de renta fija que componen el portafolio, que puede afectar el valor de mercado de las inversiones antes de su vencimiento. A mayor plazo de vencimiento de las inversiones, mayor es el impacto de cambios en los rendimientos sobre el precio de mercado de dichas inversiones. La medición de dicho impacto se refleja en la duración del portafolio.

El Banco afronta este riesgo considerando la estructura de plazos de los pasivos para la composición por plazos de sus activos. Esto hace que la duración del portafolio total sea baja por lo que el impacto de variaciones de tasas de interés de mercado es mínimo sobre el valor de mercado del portafolio.